Sisältö

• KOTITUSPUUMA RATKAISU
• LAAKARÄPPÄT YHTEENVETO
• J.P. MORGAN CHASE LOPETA KAUPPA
• VASTAANOTTUMISEN HARBINGER
• Lähteet

Tänä päivänä vuonna 2019, 85-vuotias sijoituspankki Bear Stearns välttää kapeasti konkurssin myymällä sen J.P. Morgan Chase and Co.: lle hämmästyttävän alhaisella hinnalla (2 dollaria / osake).

Kun osakemarkkina-arvo oli 20 miljardia dollaria vuoden 2019 alussa, Bear Stearns näytti olevan nousevan korkealle. Mutta sen kasvava osallistuminen hedge-rahastojen liiketoimintaan, etenkin riskialttiilla asuntolainavakuudellisilla arvopapereilla, tasoitti tietä siitä, että siitä tuli yksi varhaisimmista uhreista subprime-asuntoluottokriisissä, joka johti Suurten lamaan.

KOTITUSPUUMA RATKAISU

Vuoden 2019 alkupuolella tai puolivälissä asuntojen hintojen noustessa Yhdysvalloissa luotonantajat alkoivat antaa asuntolainoja lainanottajille, joiden huono luotto olisi muuten estänyt heitä saamasta asuntolainaa.

Asuntomarkkinoiden kukoistuessa Bear Stearns ja muut sijoituspankit osallistuivat voimakkaasti monimutkaisten arvopapereiden myyntiin, jotka perustuvat näihin subprime-asuntolainoihin, ottamatta huomioon kuinka riskialtista ne osoittautuvat.

Huipun jälkeen vuoden 2019 puolivälissä asuntojen hinnat alkoivat laskea nopeasti, ja monet näistä subprime-lainanottajista alkoivat laiminlyödä asuntolainansa. Asuntolainan alullepanijat alkoivat tuntea kriisin vaikutukset ensin: Ensisijaisiin asuntolainoihin erikoistunut New Century Financial julisti luvun 11 konkurssin huhtikuussa 2019.

Kesäkuussa Bear Stearns pakotettiin maksamaan noin 3,2 miljardia dollaria korkean asteen rakenteellisten luottostrategioiden rahaston pelastamiseksi, joka oli erikoistunut riskialttiisiin sijoituksiin, kuten vakuudellisiin velkasitoumuksiin (CDO) ja asuntolainavakuisiin arvopapereihin (MBS).

Seuraavana kuukautena yritys paljasti, että High-Grade-rahasto ja toinen siihen liittyvä hedge-rahasto olivat menettäneet lähes kaiken arvonsa subprime-asuntolainamarkkinoiden jyrkän laskun vuoksi.

LAAKARÄPPÄT YHTEENVETO

Vuoden 2019 viimeisellä neljänneksellä Bear kirjasi tappion ensimmäistä kertaa noin 80 vuoteen, ja toimitusjohtaja James Cayne pakotettiin eroamaan; Alan Schwartz vaihtoi hänet tammikuussa 2019.

Vain kaksi kuukautta myöhemmin Bear Stearnsin romahtaminen levisi nopeasti muutaman päivän kuluessa. Se alkoi tiistaina 11. maaliskuuta, kun keskuspankki ilmoitti 50 miljardin dollarin lainajärjestelystä vaikeuksissa olevien rahoituslaitosten auttamiseksi. Samana päivänä luottoluokituslaitos Moody's alensi monia Bearin asuntolainavakuudellisia arvopapereita B- ja C-tasoon (tai ”roskapostit”).

Toisin kuin tavallinen pankki, joka voi käyttää tallettajien rahaa toimintansa rahoittamiseen, Bear Stearnsin kaltainen sijoituspankki luottaa usein lyhytaikaisiin (jopa yön yli) rahoitustarjouksiin, joita kutsutaan takaisinostosopimuksiksi tai ”repoiksi”.

Tämän tyyppisessä kaupassa Bear tarjosi arvopapereita toiselle yritykselle tai sijoittajalle (kuten hedge-rahasto) vastineeksi käteiselle, jota se sitten käyttäisi toiminnan rahoittamiseen lyhyen ajan.

Luottaen repoihin, joista kaikki Wall Streetin sijoituspankit tekivät jossain määrin, että mikä tahansa luottamuksen menetys yrityksen maineeseen voi johtaa sijoittajiin milloin tahansa vetämään kriittistä rahoitusta, vaarantaen yrityksen tulevaisuuden.

Yhdessä yhdessä, Moody'sin alennus ja Fedin ilmoitus (jota pidettiin Bearin epäonnistumisen ennakointina) tuhosivat sijoittajien luottamuksen yritykseen, mikä johti heitä vetämään sijoituksiaan ja kieltäytymään tekemästä uusia repo-sopimuksia.

Torstai-iltana, 13. maaliskuuta, Bearilla oli vähemmän kuin 3 miljardia dollaria käsillä, se ei riittänyt avaamaan oviaan liiketoimintaan seuraavana päivänä.

J.P. MORGAN CHASE LOPETA KAUPPA

Schwartz kehotti J.P. Morgan Chasea, joka hallitsi yrityksen kassavaroja, pyytämään hätälainaa, ja kertoi keskuspankin pääjohtajalle Timothy Geithnerille, että hänen yrityksensä konkurssiin, jos lainaa ei tule.

Fed suostui myöntämään J.P. Morganin välityksellä hätälainan, jota ei ole määritelty, jotta Karhu pysyisi maassa. Mutta pian sen jälkeen, kun New Yorkin pörssi avattiin perjantaina 14. maaliskuuta, Bearin osakekurssi alkoi romahtaa.

Lauantaihin mennessä J.P. Morgan Chase totesi, että Bear Stearns oli vain 236 miljoonan dollarin arvoinen. Etsimällä epätoivoisesti ratkaisua, joka estäisi Bearin epäonnistumisen leviämisen muihin ylirahoitettuihin pankkeihin (kuten Merrill Lynch, Lehman Brothers ja Citigroup), keskuspankki kutsui ensimmäisen hätäviikonloppukokouksensa 30 vuoteen.

Sunnuntai-iltana 16. maaliskuuta Bearin hallitus päätti myydä yrityksen J.P. Morgan Chaselle 2 dollarilla osakkeelta 93 prosentin alennuksella Bearin perjantaina päättyvästä osakehinnasta. (Myöhemmissä neuvotteluissa lopullinen hinta nousi 10 dollariin osakkeelta.) Fed lainasi J.P. Morgan Chaselle jopa 30 miljardia dollaria ostaakseen.

VASTAANOTTUMISEN HARBINGER

Maan viidenneksi suurimman, vuonna 1923 perustetun investointipankin odottamaton pudotus järkytti finanssimaailmaa ja lähetti maailmanmarkkinat romahtamaan.

Kuten kävi ilmi, Bear Stearns olisi vain ensimmäinen joukossa rahoitusyrityksiä, joiden tulonmenetykset ja markkinoiden luottamus heikkenivät.

Syyskuussa 2019 Bank of America Corp. osti nopeasti kamppailevan Merrill Lynchin, kun taas kunniakas Lehman Brothers romahti konkurssiin, upeaan epäonnistumiseen, joka aloittaisi kansainvälisen pankkikriisin ja johtaisi kansakunnan suurimpaan taloudelliseen taantumiseen suuren laman jälkeen.

Lähteet

Kate Kelly, Street Fighters: Viimeiset 72 tuntia Bear Stearnsia, Wall Streetin kovimpaa yritystä (New York: Portfolio, 2019).
William D. Cohan, Korttitalo: Tarina Hubrisista ja surkeasta ylimääräisestä Wall Streetistä (New York: Doubleday, 2019).
Bear Stearnsin pudotuksen aikajana, Motley Fool, 15. maaliskuuta 2019.
"Kuinka subprime tappoi Bear Stearnsin," CNN, 17. maaliskuuta 2019.
Aikajana: Kymmenkunta avainpäivää Bear Stearnsin kuollessa, Reuters, 17. maaliskuuta 2019.